沪农商行:均衡发展或能破局

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沪农商行打开利润缓冲垫（拨备覆盖率）的“潘多拉魔盒”， 2023年通过少计提6.59亿元的“信用减值损失”，让其扣非归母净利润同比增长5.22%至5.72亿元。

文/每日财报 仲宇

由234家农村信用合作社整体改制成立的沪农商行，深耕上海本地超70载，但上市三年来面临宏观环境的剧烈波动，面对业绩压力和资产质量趋于恶化的沪农商行该如何利用其区域性优势进行破局？

宏观调控之下成本压力凸显

2023年，沪农商行营业收入264.14亿元，在10家A股上市的农商行中仅略低于规模更大的渝农商行，两家独占200亿营收俱乐部。

从大背景上看，2023年在让利于实体的调控引导下，1年期和5年期LPR累计下调20BPs和10BPs，导致沪农商行传统业务承压，“利息净收入”业务营收同比微减0.26%；但“非利息净收入”业务同比增长17.26%，支撑沪农商行全年营收同比增长3.07%；两项业务增速差使得“利息净收入”占比总营收比重下降2.61个百分点至78.37%。

进入2024年，沪农商行一季度营业收入70.85亿元，同比增长3.7%，但营收结构并不乐观：

（1）“利息净收入”业务营收50.5亿元，同比下降1.95%，同比利差下行是主要因素，但成本端压力依旧不减：利润表显示2024年一季度利息收入同比增长1.86%，但利息支出同比增长5.14%；即，从业务发展的角度上看仍在扩张，但是边际效益受结构化（定存趋势、内部存贷占比等）影响呈现递减；

（2）“非利息净收入”整体同比增长20.98%，增量主要受房屋征收一次性影响不具备可持续性，但核心的“手续费及佣金收入”受代销保险费率下降的影响下收入同比大幅下降23.73%，一季度“开门红”的不利情况极大可能在2024年得到延续。

对公业务喜忧兼具，战略定位仍可优化

沪农商行在公司金融方面，围绕其“小散优先”的经营定位，普惠小微客户数量在2023年同比增加1.62万户至5.03万户（Yoy+47.51%），但是结合全行客户数量同比仅增加0.44万户至34.43万户（Yoy+1.29%）来看，意味着至少1.18万户“非普惠小微”客户的流失。

1、单位存款方面：2023年合计存款平均余额为4536.48亿元，同比增长4.64%，增速高于客户数量表明客户质量提高；但是占比近6成的活期存款不仅仅增速低于当期对公活跃结算客户增速（12.75%），且相对高基数导致单位存款整体平均成本率提升了0.02个百分点。

2、单位贷款方面：沪农商行2023年对企业贷款平均余额为3960.27亿元，同比增长11.64%，增速高于客户数量表明客户转化为业务效率提升，在“五篇大文章”的指引下，科技型、普惠小微型、绿色信贷型的贷款增速大幅高于整体增速，且服务并让利于实体的要求下整体平均收益率下降0.47个百分点至4.15%。但是，沪农商行在房地产行业的带宽余额占其对单位贷款总额比重高达25.22%，且不良率大幅提升0.79个百分点至2.18%拖累整体资产质量，尽管主要投放在上海地区，但地产下行压力仍不可小觑。

从客户数量与存贷情况的交叉变化情况上看，沪农商行对公业务喜忧兼具。主抓“小散”定位执行得力，使其业务覆盖面多元、风险分散；但是流失的“非普惠小微”客户从侧面上要求沪农商行提高业务支持能力及服务水平，以在陪同客户成长过程中发挥产业链群体集聚的协同效益。

零售业务不均衡，个贷业务有待发展

沪农商行在零售金融方面，坚定其“零售优先”战略，依托面向上海市的工会服务卡，零售客户范围覆盖了上海市主要大中型企业（集团）及事业单位职工，2023年客户数共2324.6万户，同比增长11%，且零售客户存款同比增长16.06%；尽管受到悲观预期下定存化趋势影响结构，但沪农商行仍将个人存款平均成本率压缩0.17个百分点至2.42%；综合上看，沪农商行在零售存款业务上的获客能力、客户质量和成本管控方面都较为优秀。

但是，沪农商行在零售端非存款业务方面的表现显得差强人意。一方面，根据2023年年末数据，零售端AUM余额中非储蓄类AUM余额同比下降1.18%；另一方面，从数据上看2023年对零售端贷款的平均收益率提升0.02个百分点至5.24%，但并非来自竞争力或议价能力的提升，而是贷款结构的变化。

财报中显示，受提前还房贷的影响下导致房产类按揭贷款余额减少58.85亿元，而消费贷和经营贷分别增加16.69亿元、30.11亿元，而进入2024年一季度，零售端存贷业务发展进一步失衡，AUM余额较上年末增长2.57%，但贷款余额却较上年末下降2.83%，且非房按揭类更是减少了4.23%。

因此，沪农商行在未来发展中，既要丰富产品矩阵满足个人客户多元化资产配置需求（2024年一季度已有所回暖，非储蓄类AUM增长0.96%），又要持续发力个贷业务以进一步提升资产配置的分散化。

资产质量有所恶化，利润表现不佳

2023年财报中，管理层表示“本公司个别新兴业务报告期内优化调整，不良集中出清”，但不良率仍有所提高并在2024年一季度得到延续，0.99%的不良率距离管理层把控在1%之内的目标仅咫尺之遥；并且，沪农商行不仅拨备覆盖率也有所下降：2023年同比减少40.34个百分点、2024年一季度进一步减少23.14个百分点至381.84%，正常类贷款和关注类贷款的迁徙率亦几乎成倍的增长。

尽管打开利润缓冲垫（拨备覆盖率）的“潘多拉魔盒”，但核心业务“利息金收入”的承压导致营收增速放缓，2023年虽然通过少计提6.59亿元的“信用减值损失”，让沪农商行的扣非归母净利润同比增长5.22%至5.72亿元；但2024年一季度同比增长72.22%的“回补”计提致使利润同比减少9.99%至34.45亿元。

结语

地产周期下行和逆周期调整的宏观引导之下对银行业提出考验，而区域性银行还面临着国有大行下沉扩张的竞争压力，沪农商行以“为客户创造价值”为愿景，凭借在上海郊区的深耕基础拥有相当的韧性。展望未来，沪农商行需在提高资产质量的前提下，应当注重资产端的均衡发展，突破能力边界。

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