富友支付“四战”IPO底气何在？

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古语有云“一鼓作气，再而三，三而竭”，指的是做事要一气呵成，如果接二连三的断断续续，成功的几率变不高了。但这个警示名言放到如今的资本市场上却有点不受用，在A股IPO寒冬下，企业想要冲击上市可谓困难重重，“三战”“四战”已是寻常操作，也有企业等不了A股漫长的排队时间，转身投向了港股，体量不到支付宝百分之一的富友支付就是其中一员。4月30日，富友支付向港交所递交了招股书，而在向港交所递表前，富友支付曾于2015年、2018年、以及2021年三次谋求在A股上市，却未能成功“上岸”。

从业绩来看，招股书显示，2021年至2023年，富友支付收入分别为11.02亿元、11.42亿元、15.06亿元；经调整利润分别为1.49亿元、8135万元、1.08亿元；毛利率分别为30.5%、28.4%、25.2%。可以看出，富友支付近三年营收缓慢上行，经调整净利润先降后升，毛利率逐年下滑。

对于毛利率逐年下降的原因，富友支付在招股书中解释道，由于中国境内的支付服务竞争加剧，境内支付服务的毛利率已经由2022年的23.1%下降至21.1%，随着交易量增加，收单服务的佣金增加，作为加强渠道合作伙伴的定价策略的一部分，公司提高了若干渠道伙伴2023年佣金率。此外，在跨境数字支付服务方面，该业务毛利率也由48.9%下降至2023年的36.3%，主要是由于市场竞争导致服务费减少、佣金增加。

据悉，富友支付业务主要分为综合数字支付服务以及数字化商业解决方案，主要客户为商户及金融机构，其中金融机构主要包括商业银行及其他持牌金融机构。企查查信息显示，富友支付目前累计中标21个项目，招采方主要为华夏银行、广发银行、交通银行、恒丰银行等商业银行。

市占率方面，按2022年的TPV计，富友支付在中国综合数字支付服务提供商中排名第十，市场份额约为0.8%。而截至2023年12月31日，中国已经有186家第三方支付服务提供商获得《支付业务许可证》。富友支付也在招股书中坦诚，公司面临激烈竞争，若未能有效竞争可能对其业务、财务状况及经营业绩造成重大不利影响。

除了业绩方面忧虑未消，富友支付在合规方面也存在较大的提升空间。今年2月，因违反规定办理经常项目资金收付，富友支付被国家外汇管理局上海市分局处以没收违法所得17539.13元、罚款65万元的行政处罚。去年11月，富友支付也因未按规定履行客户身份识别义务；未按规定报送大额交易报告或者可疑交易报告；与身份不明的客户进行交易或者为客户开立匿名账户、假名账户被中国人民银行上海市分行罚了455万。

那么“四战”资本市场的富友支付这次能如愿以偿吗？有分析师认为，富友支付前三次失利与支付行业彼时的发展状况相关，如互联网金融和P2P等行业震荡、蚂蚁上市未成功等等。而今年，与富友支付相似体量的连连数字在港股顺利上市，有很好的正向激励作用。业内人士预测成熟的支付机构将逐渐重启上市。因此这时候转战港股不失为一个好的时间窗口。

值得注意的是，富友支付的经营主体上海富友支付服务股份有限公司在提交招股书的前五日，即4月25日，突击更换了法定代表人，由张轶群变更为付小兵。工商信息显示，张轶群从2017年年中开始担任富友支付法定代表人，至今已有7年。彼时付小兵则在富友支付担任监事，直到2021年退出。到了2023年7月，付小兵先是出任富友支付的董事，再后来的变动便是本次担任富友支付的法定代表人。除富友支付外，付小兵还在近30家富友集团的关联企业中担任法定代表人、高级管理等。尽管不再担任法人代表，但招股书显示，张轶群仍担任富友支付董事会主席兼执行董事。

出品｜华博经纬

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