“科技创新”与“国际化”：恒瑞医药能否兑现自己的潜力？

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4月17日，恒瑞医药发布了一份《2024年度“提质增效重回报”行动方案》。恒瑞医药表示，该方案旨在践行“以投资者为本”的上市公司发展理念，维护公司全体股东利益。

方案显示，2024年恒瑞医药将“科技创新”和“国际化”两大战略作为自己的发展重心。同时，恒瑞医药表示要共享发展成果，注重投资者回报。截至该公告发布，恒瑞医药累计分红累计现金分红总额约67.55亿元。

恒瑞医药公布的《2023年度利润分配方案公告》显示，该公司拟向全体股东每10股派发现金股利2元（含税）。2023年恒瑞医药累计回购股份金额和分红金额合计为21.01亿元，占恒瑞医药占公司2023年度归属上市公司股东净利润的48.84%。

5月7日，恒瑞医药又公布了股份回购进展公告。公告显示，截至2024年4月30日，公司通过集中竞价交易方式累计回购股份14,351,878股，占公司总股本的比例为0.22%，成交的最高价为47.01元/股，最低价为41.09元/股，已支付的总金额634,665,849.66元（不含交易费用）。此次股份回购用于用于员工持股计划或股权激励。

在新的一年，恒瑞医药不仅为自己定下了目标规划，出手也阔绰大方。但是在恒瑞医药高歌猛进的背后依然存在一些隐忧。

此前恒瑞医药披露的2023年财报显示，报告期内该公司实现收入228.20亿元，同比增加7.26%；实现归属净利润43.02亿元，同比增加10.14%；实现扣费净利润41.41亿元，同比上升21.46%。

虽然营收和净利润依然保持双增态势，但是恒瑞医药的销售费用也有所回升。数据显示，2023年恒瑞医药的销售费用为75.77亿元，同比上升3.12%。在经历过多次下降后，恒瑞医药的销售费用又出现了抬头。

值得注意的是，2023年上半年，恒瑞医药上半年销售费用36.78亿元，同比增长12.61%。这意味着在2023年下半年，恒瑞要的销售费用同比增速有所下降。2023年7月末，医疗反腐风暴骤起，而销售费用是医药反腐的重点。恒瑞医药也受到被查的谣言影响，市值一度在10个交易日内蒸发了近630亿元。

恒瑞医药的2023年销售费用中，学术推广、创新药专业化平台建设等市场费用为38.77亿元，占比51.17%。一般而言，医药公司会将学术推广费用单列出来进行披露，医药公司冲刺IPO时，学术推广费用也会被作为重点核查对象之一。而恒瑞医药近几年将学术推广费用和创新药专业化平台建设等市场费用合并，似乎有掩盖之嫌。

相较于销售费用，恒瑞医药的研发费用为48.87亿元，同比增速仅1.38%。

在创新药方面，恒瑞医药依然表现不错。2023年，恒瑞医药的创新药收入从2022年的81.16亿元增长至106.37亿元。报告期内，恒瑞医药有3款1类创新药、4款2类新药获批上市。

但是国际化方面，恒瑞医药却遭遇了挫折。2023年，恒瑞医药国外业务实现营业收入6.17亿元，同比减少36.92%。恒瑞医药对此解释称报告期代理销售受海外市场影响。

此外，恒瑞医药在市场上尚未得到投资者的认可。数据显示，截至目前，恒瑞在A股的市盈率(TTM)为67.51。有业内人士指出，所处的A股市场没有和恒瑞匹敌的头部传统药企，所以享受了行业龙头的溢价。恒瑞医药需要提高自己的盈利能力将投资回报拉回合理的水平。投资者希望恒瑞医药能通过自己的成长性消化高估值。

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