压线跨入百亿酒企阵营后，今世缘顾祥悦仍面临三重“大考”

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2023年，是今世缘发展史上极不平凡的一年，在顾祥悦的带领下，今世缘压线跨入了酒企百亿阵营俱乐部。财报数据显示，2023年今世缘实现营业收入100.98亿元，同比增长28.07%，实现净利润31.36亿元，同比增长25.30%。

《每日财报》了解到，顾祥悦于2022年出任今世缘董事长，此前曾是江苏涟水县政协主席，2020年11月就已到今世缘任副董事长、总经理。如今，担任一把手近两年的他，不负众望的将今世缘带进了百亿酒企阵营，但就今世缘以及当下白酒行业的发展现状来看，其所面临的困境依旧不少。

晋级百亿俱乐部后，顾祥悦又提出了新的目标，即2025年公司跻身150亿级酒企行列。结合白酒行业当前发展以及今世缘的发展，《每日财报》认为，今世缘想要顺利实现这一目标，还需跨过全国化布局、高端化、基酒储存三重“大考”。

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全国化布局止步不前

如果仅从营收来看，今世缘近年的发展确实令人侧目，用了5年时间就将营收从2018年的不到40亿元提升到了2023年的100.98亿元。这也意味着今世缘成为洋河股份之后，江苏第二家营收过百亿的酒企，也是2023年A股白酒板块中第七个规模破百亿的上市白酒企业。

但是从今世缘的市场分布来看，其依旧是一家区域型酒企，具有很大的不确定性。因为顺鑫农业（牛栏山）在2019年突破百亿规模后，仅仅在“百亿俱乐部”待了3年便在2022年跌破百亿，以20.7%的跌幅跌回了81.09亿元。所以，从这一前车之鉴来看，2024年或者之后几年，今世缘的年营收回落至100亿以内也不是没有可能。

白酒行业曾流传着这样一句话：30亿区域求存、50亿区域称霸、百亿奔走全国。显然，从今世缘的市场分布看，其离“奔走全国”还有很长的路要走。财报数据显示，近年来今世缘在江苏省内的占比一直都在90%以上，2023年今世缘省外市场销售额达7.27亿元，占其总营收的7.2%。

事实上，对于今世缘近几年业绩的飞速发展，酒类分析师蔡学飞就曾指出，主要来源于公司对于江苏省内市场的精耕，以及以国缘为代表的产品结构升级，和缘文化在商务与宴席市场的场景占位，从而极大的拉动了今世缘规模与利润的增长。

酒水行业研究者欧阳千里也表示，是因为今世缘力推国缘，并大力做全国化拓展，使得势能回归到江苏，促使在经济、人口、文化大省实现了更加快速的动销。这些年，今世缘省内营收占比一直在90%以上。

从白酒行业头部酒企的发展经验来看，全国化进展关系着今世缘能否在百亿俱乐部站稳脚跟，也关系着150亿目标能否实现。

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高端化进程成效不明显

全国化布局之外，高端化也是今世缘需要面对的“大考”。

《每日财报》了解到，2019年年报中，今世缘首次提出了“差异化、高端化、全国化”的三化方略，并提出了“加速构建品牌全国化新格局”的战略布局。在此次布局中，“国缘”品牌担任了今世缘高端化、全国化的主力军。

不过，5年过去，从今世缘的高端化成效来看并不是很凸显。以今世缘旗下定位高端的国缘V9为例，其并非传统意义上的酱酒，而是一个创新品类，突出特点是“清雅酱香”，以2600元的高价和茅台争锋。

此产品推出后，就有业内人士认为，其“很难在高端线跑出来。”因为全国化的头部酒企格局基本固化，茅、五、洋、泸、汾等已经形成全国化白酒的格局，在这种格局下新的品牌去抢全国市场份额自然会很艰难，而且成本也会很高。

事实也是如此，营收破百亿后，今世缘对今后主推的产品也进行了调整。在此前举办的投资者调研会上，今世缘透露公司未来在销量上将会重点培育V3。

今世缘表示“前两年提出重点打造V9，V9做起来就可以为V3和V6提供强大的势能，但现在看来，至尊V9这个价位短期内上量确实有难度，我们阶段性重点转移，更加重视V3的上量和V6的推广。对V3也积极主动做推广，V9侧重做形象，V3侧重做销量。”

然而，想要把V3做起来也并不容易。V3产品售价与洋河股份旗下梦6+同属600+价格带，与此同时，在这个价格带上，还有古井贡酒的古20等。酒水行业研究者欧阳千里就曾表示，梦6+已然成为次高端价格带中成熟的单品，所以V3面对梦6+胜算并不大，还需要多年培养才有机会。

综合来看，经过几年的发展，今世缘的高端化路线并未走通，但是对于迈入新阶段的今世缘而言，深耕省内、突破省外的关键则在于高端化和全国化。

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优质基酒储备还需提升

从白酒业内头部酒企的崛起经验来看，做高端化，需要有老酒概念、年份酒概念、产区酒概念的品质背书，所以做扩产，实际上是对未来的高端化竞争，做一定的产能储备。

根据今世缘招股书数据，2014年其基酒设计产能为1.5万吨；2018年，公司披露的基酒设计产能为2.7万吨，并保持至2020年；到2022年，公司基酒设计产能达到3.6万吨，实际产能达到3.5万吨。

如果按照今世缘当前的市场规模，实现年100亿元的营销收入，需要销售成品酒约5-6万吨，实现150亿元的年销售收入，需要销售成品酒8-9万吨。但从今世缘现有及在建产能来看，其仅能够满足完成销售目标所需的成品酒总量需求，如果要进一步提升销量数额，显然在优质基酒储存上今世缘还有待提高。

而今世缘也似乎认识到了这一问题，2022年2月，其发布公告，拟投资实施南厂区智能化酿酒陈贮中心项目。该项目完成后，预计将新增优质浓香型原酒年产能1.8万吨、优质清雅酱香型原酒年产能2万吨、半敞开式酒库储量8万吨。

去年12月，今世缘董事长顾祥悦也谈到，预计到2026年，今世缘的产能将会从现有的4万吨提升至10万吨，储能从现有的20万吨扩大到100万吨。其中，发挥陶坛60万吨贮存优势，以300元以上产品基酒在10年以上为目标追求，放大优能优品效应。

如果真是这样，那么即使是在2026年新建产能全部投产了，也至少五年后才能将优质基酒产出率提高20%。而白酒最重要的是品牌力，背后则是其产品本身的优质程度，如果品质无法保证，不用说实现高端化，被边缘化也不是没有可能。所以，对今世缘而言，全国化、高端化之外，优质基酒的储存也是其未来注定关注的问题。

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