地产复苏在即，装修大王金螳螂的春天来了？

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最近，随着各地限购政策的放开，房地产市场呈现出一丝复苏迹象，尤其是在龙头房企的带动下，股价普遍出现了显著的上涨，体现出资金对房地产板块兴趣的回归。截至5月16日收盘，房地产板块本月涨幅已达10.39%。在地产股的涨声一片下，跟房地产休戚相关的装修装饰板块也应声反弹，本月涨幅达4.39%。都说春江水暖龙头先知，装修“一哥”金螳螂5月涨幅也达到5.83%，仅5月16日当天，金螳螂就大涨4.61%。难道金螳螂已经走出地产欠款阴影，迈向新春天了？

现实可能没有这么乐观，有投资者就在互动平台上大胆开麦，“金螳螂各项数据连续多年下降并且还在不断恶化中，净利润已经不及最高年份时的一半，如此大幅度下降的数据是否说明公司经营已经举步维艰？”

对此，金螳螂当然是予以否认，可最近披露的年报和一季报好像又印证了投资者的顾虑。2023年，金螳螂营业收入同比下降7.46%；净利润同比下降19.61%。应收账款高达138.62亿，占总资产的37.38%。到了2024年，经营状况仍未改善，一季度金螳螂营收继续下滑10.78%，净利润也同比下滑了25.58%，应收账款方面，截至一季度末达126.2亿，占总资产的37.05%

至于应收账款的坏账率可以从司法案件中得以窥见。企查查信息显示，金螳螂作为原告共涉及1548起司法案件，其中1250起为民事案件，涉金额16.1亿元；执行案件218起，涉及金额2.37亿。仅2024年至今，金螳螂作为原告就涉及了45件司法案件，多数案件的案由为建设工程施工合同纠纷和装饰装修合同纠纷，绝大多数被告为房地产公司。立案信息方面，今年以来，金螳螂作为原告起诉了包括绿地控股、南京远景在内的5家地产相关公司。

华泰证券研报指出，金螳螂的关键业绩指标低于预期，考虑到地产行业缓慢恢复，我们调整公司24-26 年归母净利预测为9.7/10.0/10.5 亿元（24-25 年前值13.1/14.2 亿元）。可比公司24 年Wind一致预期均值16xPE，考虑到公司作为行业龙头收入、利润规模较大，未来需求恢复阶段业绩弹性或小于可比公司，因此调低了金螳螂的目标价至4.73 元（前值5.40 元），维持“增持”评级。

但你说金螳螂没钱了，那也有失公允，毕竟在这种行业大环境下，金螳螂依然派发了2.6亿现金分红，甚至还计划用不超过60亿元的自有资金购买理财产品、信托产品等，来提高闲置自有资金利用效率，增加收益。

同时，也有券商对金螳螂相当看好。财通证券研报指出，金螳螂新签订单连续4 个季度保持增长，显示公司经营逐步向好。24Q1 末公司累计已签约未完工订单221 亿元，为23 年收入的1.1 倍，为收入提供安全垫。随着5月份地方政府专项债发行，加上超长期国债支持的项目或逐渐落地施工，基建新开工或迎拐点，从而拉动相应的装饰设计及施工需求，金螳螂作为处于行业第一梯队的龙头企业，或有望率先受益。

出品｜华博经纬

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