银邦股份再融资：募投项目风险与经营隐忧并存

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当前，全球汽车行业价格战硝烟弥漫，银邦金属复合材料股份有限公司（以下简称“银邦股份”）拟通过公开发行可转债的方式，筹集资金7.85亿元，旨在推进年产35万吨新能源用再生低碳铝热传输材料项目（一期），试图在激烈的市场竞争中寻找新的增长点。然而，这一举动背后隐藏的不仅仅是行业挑战，还有公司自身的一系列经营问题与再融资风险，值得深入探讨。

自2023年起，汽车行业经历了一场前所未有的价格战，特斯拉、比亚迪、小鹏、理想、蔚来等新能源汽车品牌以及传统燃油车品牌纷纷加入战局，竞相调低主力车型价格。2024年，小米汽车SU7的发布更是将这场价格战推向高潮，雷军在发布会上坦诚以亏本的姿态加入竞争，随后多家车企跟进宣布降价。这种趋势不仅要求车企提高成本控制能力，也意味着成本削减的压力将传递给上游原材料供应商，包括银邦股份这样的铝热传输材料生产商。

银邦股份在报告期间面临高企的存货问题，其账面余额增长速度远超行业平均水平，而跌价准备计提比例却远低于同行业标准。公司解释称，大量备货是为了确保及时交货，但又强调采取“以销定产、以产定购”的策略，这二者逻辑上的矛盾令人质疑其存货管理的合理性。此外，公司对跌价准备计提比例过低的解释，无法令人信服地解释与铝价波动和行业趋势的不符，显示出其财务处理的不合理性。

银邦股份与关联方的交易频繁，特别是对国开金属资源（海南）有限公司的采购，曾一度引发监管机构的问询，质疑其是否过度依赖关联方及交易的公允性。2019年，公司通过向关联方出售飞而康股权获得高额非经常性收益，使亏损转为盈利，但该笔交易的评估增值合理性及定价公允性遭到质疑，显示出公司盈利结构的不稳定性和潜在的利益输送风险。

银邦股份信息系统建设及数据统计的准确性受到质疑，尤其是对关键生产环节产能数据的多次修正，暴露出内部管理的混乱和数据统计的不准确，这对投资者评估银邦股份真实运营状况构成了障碍。

尽管银邦股份境外业务收入增长迅速，但逆全球化趋势下贸易保护主义抬头，美国、欧盟等地对我国铝制品采取反补贴和反倾销措施，使得未来境外业务增长面临不确定性。此外，银邦股份境外业务毛利率的异常波动，以及与可比公司常铝股份相比的不一致性，也让人对其业务模式和成本控制的有效性产生疑问。

银邦股份过往的重大投资，如对黎阳天翔的收购，最终业绩严重不达标，但银邦股份却未在2019年对形成的巨额商誉进行减值，这一做法引起监管机构的关注。商誉减值计提的不足，反映出银邦股份可能在财务处理上过于乐观，忽视了市场和经营风险，这不仅影响了财务报表的真实性，也让人担忧银邦股份未来的资产质量和偿债能力。

银邦股份本次募投项目的可行性同样受到质疑。项目规划的庞大新增产能，与公司当前的市场地位和消化能力不匹配，尤其在新能源汽车市场虽然前景广阔，但竞争加剧、成本压力上升的情况下，银邦股份能否有效提升市场份额并实现满产满销，存在高度不确定性。同时，对于产品销售单价、毛利率和期间费用率的预测，银邦股份显得过于乐观，未充分考虑行业降价趋势和自身成本控制的局限性，这可能导致募投项目效益的高估。

银邦股份经营中的诸多问题，在推进再融资计划的同时必须正视，包括但不限于存货管理不善、关联方交易的透明度、信息系统和内控机制的缺陷、境外市场的不确定性，以及重大投资决策失误导致的商誉减值风险。银邦股份还需审慎评估募投项目的可行性，确保财务预测的谨慎性和合理性。否则，盲目扩大产能而不顾市场需求和自身承受力，可能会加重公司的财务负担，进一步削弱其偿债能力和市场竞争力。

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